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特高压:“五直七交”超2000亿投资规模 核心设备投资金额或达500亿

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-01-18  浏览次数:148
核心提示:我国的用电负荷主要集中在华东、华【低压电气】南、华中等中东部地区,能源需求占比达到70%以上;而能源资源则主要集中在三北以
 我国的用电负荷主要集中在华东、华【低压电气】南、华中等中东部地区,能源需求占比达到70%以上;而能源资源则主要集中在“三北”以及西南地区。“西电东送”、“北电南供”的电力格局已经成为我国电力工业长期面临的挑战之一。

 

除了本就有“西电东送”的需求外,随着2018年以来经济下行压【低压电气】力的加大,宽松的货币政策、积极的财政政策与稳基建相叠加,将成为稳定经济的重要手段。有鉴于传统基建的可投资量级正在持续变弱,特高压和5G作为“泛基建”的重要领域,将明显受益。2019年逐步开始建设的“五直七交”特高压项目,有望带来总投资超过2000亿元,核心设备超过500亿元的投资机会。

 【低压电气】

2000亿投资规模可期

 

2018年9月国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程【低压电气】规划建设工作的通知》,共规划了12条特高压工程,包括5条直流特高压项目,7条交流特高压项目。根据不同机构从测算数据看,上述项目投资规模有望达到1800亿元到2200亿元不等。

 

以安信证券的测算为例。7条直流输电工程总投资规【低压电气】模在1,500亿元以上。核准的5条长距离特高压直流工程,其中青海-河南、陕北-湖北、雅中-南昌3条线路动态投资规模已经初定,分别为268、236和317亿元。白鹤滩-江苏±800KV特直线路参考2017年投运的扎鲁特-青州特直线路,估算投资【低压电气】规模在300亿元。白鹤滩-浙江线路±800KV输送容量、线路长度均与白鹤滩-江苏接近,动态投资规模估算也在300亿元。云贵互联通道工程和闽粤联网工程根据其落地方案、线路长度及输送容量,参考黑河直流背靠背和渝鄂直流背靠背联【低压电气】网工程项目的建设方案及其投资情况,云贵和闽粤两项直流工程的投资规模合计约为100亿元。

 

7条特高压交流输电工程总投资规模在640亿元左右。其中,南阳-荆门-长沙1000KV双回路特交工程动态投资规模为160亿元。张北-雄安特交工程和5条特直落地配套特交工程根据其项目落地方案,参考线路长度、输电容量和过往1000KV双回路特交工程落地方案和建设投资情况,我们测算其动态投资规模分别【低压电气】为60亿元和420亿元。

 

总体而言,依照过往投资内容进行现价估算,投资规模超过2000亿【低压电气】元基本是市场的共识。

 

核心设备投资金额或达500亿

 

对于总投资金额估算相对一致的机构,在设备投资规模上的测【低压电气】算却千差万别。这主要是各个机构赖以测算的对象不同造成差异,不过也有部分券商是因为测算极为不谨慎引起,如果研读者不仔细观察,容易引起误导。

 

比如,国泰君安在2018年10月底发布的报告中称:“设备占特高压总投资约62%,另有线路材料招标、设计、土建施工等环节。”国君以“扎鲁特-青州”220亿投资进行设备投资拆分,设备总投资约为136亿元,约占线路总投资的62%。川财证券在研究报告中也含糊的表达了设备投资占比在60%的说法。不过,国君测算的“扎鲁特-青州”是直流特高压项目,交流特高压项目投资略有差异,且部分测算的设备估计单价过高,不能以此作为评判对象。

 

在更多的研究报告中,核心设备的投资比例在30%—40%之间,笔者认为这【低压电气】一测算应该更加准确。多数研究报告均提到特高压交流变电站成本占总投资额40%—50%,特高压直流换电站成本占总投资额的50%—60%,这其中除去站内的铁塔和基础建设,特高压设备投资占比在30%到40%基本可信。其中,特高压交流项目的设备成本占比相对更低。

 【低压电气】

包括兴业、中信、安信和国金等机构,对设备投资比例的测算较为接近,但内部具【低压电气】体设备占比或没披露,或差距仍然较大。在此,我们选取兴业证券对历史中标情况统计后的测算,可以大体判断出特高压直流和交流项目主要设备的投资方向。(见表二)

 

特高压直流设备投资占比约为28.8%。直流线路一般为点对点,因此由两个换流站构成,单条线路总投资额平均为230亿元。根据国家电网电子商务平台公布的特高压直流线路历史中标情况,我们统计出单条线路平均包含8个换流阀、2套直流保护系统、56台换流变(高端换流变和低端换流变分别为28台,均价为0.6亿元)、40间隔GIS(不同线路差别大),投资金额占比合计近27%;另有直流场设备方面投资金额占比合计近2%。

 【低压电气】

特高压交流设备投资占比约为20%。单条线路总投资额平均为200亿元,一般包含3个站点。根据历史中标情况看,单站平均包含11个GIS间隔(不同线路差别大)、7台变压器、10套电抗器、5组电容器、5台断路器、50套互感器、30台避雷器等,按照一条交流特高压线路包含3个站点测算,交流特高压主设备投资金额占比近20%。

 【低压电气】

我们以兴业证券测算的特高压直流预计1420亿元投资金额和特高压交流预计570亿元【低压电气】投资金额进行计算(总计约1990亿元,注意与上文安信证券2161亿元总投资额区分)。可以得到直流项目核心设备投资金额约为:408.96亿元和114亿元,总计522.96亿元。这与安信468亿元;国金458亿元和平安420亿元很接近,可信度较高。其他机构1000至1200亿元的测算,在笔者看来不太靠谱。

 
 
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